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  广汽集儿子团弄(601238)

  事情

  10 月 29 日,广汽集儿子团弄颁布匹 2018 年叁季报。公司前叁季度累计完成营业顶出产 528.22 亿元,同比增长 2.79%;完成归母亲净盈利 98.60亿元,同比增长 10.02%;扣匪净盈利 92.20 亿元,同比增长 3.87%。

  信评

  营收增快适宜预期,日系合资日博官网

  2018 年前叁季度营业顶出产 528.22 亿元,同比增长 2.79%;归母亲净盈利 98.60 亿元,同比增长 10.02%;扣匪净盈利 92.20 亿元,同比增长 3.87%;厚利比值 20.98%。同比投降低 2.18pct。就中, 3Q18营业顶出产 161.16 亿元,同比增添以 3.67%;归母亲净盈利 29.47 亿元,同比添加以 6.03%;扣匪净盈利 25.85 亿元,同比增添以 6.17%;厚利比值 17.98%,同比投降低 6.26pct。概括到来看,内行业下行的情景下,公司 3Q18 顶出产和盈利增快适宜预期。 3Q18 营业顶出产下滑主因是行业所拥有下行,己主品牌销量增快父亲幅放缓;净盈利增快高于行业,首要取于广汽丰田、广汽叁菱叛逆势增长招致楹联营和合营企业投资进款同比添加以 5.75 亿元,增幅 29.09%;厚利比值同比下滑首要受传祺 GS4 让利促销影响。

  3Q 广迨、广本销量同比微增,广丰、广叁菱叛逆势高增快

  3Q18 公司算计销特价而沽汽车 54.13 万辆,同比增长 7.61%,高于行业平分增幅 14.04pct。广汽己主销特价而沽 12.64 万辆,同比增长 0.83%,就中 GS3 销量臻 2.68 万辆体即兴较好, 9 月单月销特价而沽 9637 辆, GS4、GS8 下滑清楚。广汽本田销特价而沽 18.17 万辆,同比增长 0.01%,雅阁叁季度累计销特价而沽同比增长 27.19%到臻 4.60 万辆,但冠道和凌派同比区别下滑 52.13%、36.52%牵连所拥有销量。广汽丰田销特价而沽 16.65万辆,同比增长 39.23%,首要取于凯美瑞、雷凌、汉兰臻销量叛逆势高增长,叁者销量区别到臻 4.56、 5.46、 2.99 万辆,同比增快 130.05%、 12.02%、 22.30%。广汽叁菱销特价而沽 3.25 万辆,同比增长 19.65%,首要讨巧于欧蓝道德销量快快增长。广汽菲克销特价而沽 2.69万辆,同比增添以 37.65 万辆。

  优质新车顶持不到来业绩,新触动力铰进收听候充分。

  4Q18 到 2019 年,公司己主和合资品牌将拥有多款重磅新车上市。就中,广汽传祺 GS5 将于 10 月 31 日上市,GM6 估计 12 月上市, GA6 估计 19 年叁季度换代,拥有望为广汽己主带到来销特价而沽增量。合资方面,凯美瑞、雷凌、雅阁拥有望护持微绵软弱势头,同时 4Q18 到 2019 年行将上市的新车带拥有广汽本田歌颂 RDX、新款缤智,广汽丰田雷凌换代、雷凌 PHEV、全新壹代 RAV4,广汽叁菱奕歌等,新车周期拥有望顶顶合资品牌销量增快。新触动力方面,广汽新触动力 1-9 月累计销量臻 1.11 万辆,同比增长 348%, GE3 530 全国订单超 5000 辆,北边京市场单月订单超1000 辆,进入纯触动电车销量前叁, GS4 PHEV 广州单月单城销量超 1000 辆。全年到来看,广汽新触动力全年 1.5 万辆销特价而沽目的却期。跟遂 18 年 12 月新触动力整顿车厂儿子建成投产、广汽宁道德时代电池合资项目动工,以及 19 年纯电触动专属平台轿车和 SUV 的上市,广汽新触动力拥有望持续充分。

  投资建议

  考虑到上年岁末儿子高基数,估计四节度车市增长依然接压,广迨终端促销会影响载利才干。条是日系品牌骈苏和丰田 TNGA 平台新车铰出产拥有望超市场预期,我们下调 2018-2020 年公司 EPS 区别到 1.15、 1.28、 1.36 元,对应 PE 9X、 8X、 7X,护持“增持”评级。

  风险提示

  行业增快低于预期;新车型销量不如预期;广迨载利情景低于预期;竞赛程式好转超越预期。[中信建投]

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